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2015年，协鑫集成实现归属于上市公司股东的净利润约6.26亿元。但其业绩自2016开始持续疲弱，受行业组件价格下跌影响，业绩承诺也随之泡汤。近年来，组件企业的日子并不好过。组件价格已从2017年初的3元/瓦左右一路下滑至目前的2.5元/瓦左右。

上交所提到，前期审核问询存在的主要问题包括，相关发行人和保荐机构对业务模式、核心技术及其先进性等重要事项的披露不够清晰；对主要客户交易的商业合理性、合同支付金额与服务内容匹配性、收入确认时点与同行业公司一致性，保荐机构发表意见的证据不充分等。

在此种情形之下，就不能排除上市公司回购买入股票直接推高股票价格，然后实际控制人趁机高价卖出股票的可能。更有甚者，上市公司回购股票有可能在二级市场直接通过对敲的手段买入实际控制人减持的股票。这并非不可能，因为上市公司在哪天买入股票、买入多少、什么价格买入，说到底还是要听实际控制人的。

2017年，南都电源将华铂科技纳入旗下后，其受补助的影响也相应变大。审计报告显示，公司在2017年度计入当期损益的政府补助金额约为3亿元，其中计入其他收益2.91亿元，计入营业外收入909.01万元，占本期净利润的71.80%。而这也主要是来自华铂科技收到的增值税即征即退和地方税收返还。

说到这儿，我们回到资本市场的估值，从2012年银行业的估值就降到了五六倍市盈率。到今天资本市场一直等银行的经营数据暴跌，甚至于亏损。可是这些市场期待的情况没有发生，市场长期给予银行股如此之低的低估值，主要是认为收入和利润数据只是报表数据，背后的资产质量有严重问题。低估值是对资产质量存在严重问题的一种打折。中国银行管理层们和中国的监管机构都是清楚问题的，制定了以时间换空间的战略，时间换空间最关键的要素是时间，从12年到18年足够的时间让以时间换空间的战略得以有效执行，走到今天，上市银行的2018年中报都表现的深层数据已经看出来了，时间换空间的战略已经成功了。然而资本市场无论H股还是A股都无动于衷，当下的基本面客观事实不支持长期低估值，低估值已经没有维持下去的的客观条件。

“如果质押的债券本身是利率债或高质量信用债，则很容易通过拍卖的方式获得流动性，这也增强了市场通过认债券而非认机构的方式来做逆回购，这也进一步避免市场给非银机构贴上不被信任的标签等情形，有利于市场回归常态化运转。”一家汇金系券商固收分析师表示。